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Fundos de investimento agrícola, um bolso sem fundo?

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Financeiramente, todos nós lembramos a data: setembro 2008. crise sub-prime e tudo o que aconteceu nestes 10 anos. As taxas globais caíram, a rentabilidade de muitas empresas caíram e várias empresas ‘muito grande para falhar‘ finalmente caiu. Mas havia um denominador comum em um determinado setor. Onde havia bens reais e terras agrícolas, o dano era mais baixo.

Por outro lado, o dilema da comida mundial continua. Às 2050 a população será de 9.000.000.000.000 habitantes. Algumas pessoas acham que pode ser 10.000.000.000.000. Nas Nações Unidas estima-se que o fornecimento de alimentos deve aumentar entre 25 e até 70%, a fim de alimentar esses 9.000.000.000.000 habitantes. Outras organizações indicam que o alimento para conseguir isso já está presente, e que o problema é, em vez de distribuição, conservação e acesso, tudo o que irá exigir um grande investimento nos diferentes níveis da cadeia produtiva.

Independente da posição, a população continua a crescer, assim como a renda média em muitos países, aumentando o poder de compra para comprar mais e melhor qualidade de alimentos. Assim, depois de satisfazer as necessidades básicas, laticínios, carne, frutas e outros alimentos à base de plantas continuarão a aumentar a sua participação na dieta de milhões de pessoas.

O problema para o acima é fechado na disponibilidade de terra e água. Sabemos que a terra arável para produzir alimentos é escassa ou, pelo menos, limitada, e que esta realidade acoplada a uma mudança climática em desenvolvimento tornará este activo produtivo ainda mais escasso.

Então, que a terra agrícola é um refúgio de investimento, não é novidade para ninguém hoje.

De acordo com os números da global AG Invest, o investimento no setor agrícola passou de USD 150mm em 2012 para USD 2,500 mm apenas em 2015, e é esperado para chegar a 3.000.000 mm (3.000.000.000.000.000) em 2050 para alimentar a população de 9.000.000.000.000 pessoas.

Todo o exposto, mobilizou vários fundos de investimento para direcionar mais recursos para as empresas terrestres e agro-industriais, seja pela segurança alimentar, controle de cadeias alimentares ou simplesmente buscando rentabilidade para o investimento superior ao dos seus países Origem. Isso gerou um importante enfoque nos países em desenvolvimento, particularmente no hemisfério sul, gerando pressão sobre a disponibilidade de terras para as empresas locais, e com isso, por sua vez, uma pressão, ascendente em valor.

¿Hasta qué punto los fondos seguirán invirtiendo en Agro? ¿Cuales son los montos involucrados? ¿Que buscan específicamente estos fondos? En los párrafos siguientes hago algunas reflexiones sobre cuales podrían ser las oportunidades y amenazas para los diferentes actores involucrados en agricultura.

Los Valores de La Tierra Agrícola en la región.

En América latina, entre selvas, altas montañas, cordilleras y desiertos, la tierra agrícola arable no necesariamente es muy abundante, a lo cual hay que sumar la presión de crecimiento urbano y por supuesto la falta creciente de agua en muchas regiones agrícolas.

Justamente, una de las teorías que sustenta que hoy ya está disponible toda la comida para el año 2050, es que el problema radica en la distribución, sustentabilidad y él cambio climático, que obligará a manejar mejor el riego, las cadenas logísticas, el almacenaje de alimentos, como la tecnología aplicada para que las productividades y rendimientos por hectárea no caigan al 2050.

Con esto, ya podemos estimar que los valores de la tierra estarán correlacionados positivamente a disponibilidad de riego, infraestructura vial y puertos (y la estabilidad sociopolítica para que éstos operen), además de por supuesto el clima asociado y los cultivos que generen rentabilidad sobre la tierra.

Por ello, no sorprende que sólo en E.E.U.U., y según el Consejo Nacional de Inversiones Fiduciarias Inmobiliarias (NCREIF) desde el año 1992, el sector propiedades agrícolas nunca ha presentado valores negativos, y que entre los años 2003 y el 2015 la rentabilidad promedio ha sido superior al 15%. Tampoco extraña que China, con el 20% de la población mundial en un territorio que representa sólo el 8% del total de las tierras cultivables del planeta (y ya cultivadas por miles de años), no tiene más remedio que abrirse al mundo y aprovisionarse de más tierra en el extranjero, donde América Latina es definitivamente un buen lugar.

Así, numerosos fondos de Inversión han comprado grandes extensiones en Brasil, Argentina, Uruguay, Paraguay y Bolivia, y recientemente superficies crecientes en Perú y Chile. El móvil general es el mismo: Menores valores relativos, disponibilidad de agua, tierra fértil y productiva, además de menores limitaciones a inversionistas extranjeros que en otros países.

En relación con valores de tierra y las oportunidades de inversión, según Gateway to South America (GTSA), el país con los menores valores de tierra de la región es Bolivia, donde la inestabilidad política y el riesgo social son evidentes.

En la misma línea, Paraguay tiene un potencial similar, con algo más de estabilidad, logrando valores de tierra entre USD 6000 y USD 10.000 por hectárea (ha) para tierras ganaderas bien desarrolladas o USD 500 a 2000/ha para tierra virgen por desarrollar. En zonas más extremas los valores pueden llegar hasta USD 300/ha. Uruguay por su lado es un país más pequeño y un sistema político y social más ordenado, lo que se refleja en mayores valores de la tierra en torno a USD 4.000 a 12.000/ha, según sea de tipo ganadero o agrícola de primera categoría.

En Argentina, las extensiones y diversidad son enormes. La tierra agrícola de primer nivel será similar en valor a lo que se puede encontrar en sus países vecinos. Colombia, no se ha quedado atrás, y gracias a un mayor clima de paz y apertura a la inversión extranjera, la tierra con aptitud para algunos frutales puede encontrarse desde los USD 500 y 1000/ha, con un interesante desarrollo para los siguientes años. No por nada hoy ya hay empresas de todo el mundo, y con participación en Chile y Perú, explorando o abiertamente invirtiendo en Colombia.

Comparando estes valores a um hectare leitoso ou frutado na Europa, Califórnia ou Nova Zelândia, começa-se a compreender melhor o móbile de fundos de investimento agrícola para a América do Sul.

Olhando para a APEC no Peru, o valor da terra evoluiu igualmente muito rapidamente. Até há pouco tempo, nos vales costeiros, a terra agrícola era de cerca de USD 5.000 a 12000/ha. No entanto, o crescimento explosivo do crescimento da fruta de exportação gerou uma pressão ascendente nos melhores vales e alguns projetos de irrigação, onde aumentou para USD 15.000 e, em seguida, USD 30000/ha, baixo mesmo os espaços e principalmente a água, Que está sempre associada com a terra. Assim, não é surpreendente encontrar transações com preços acima de USD 50000/ha e até USD 100000/ha em vales muito específicos e em áreas menores. Lembre-se, no entanto, que uma coisa tem um preço, não significa necessariamente que é o seu valor.

Esta escalada de preços também ocorreu no Chile com uma história de economia aberta e de cultivo de frutas de várias décadas. Nos melhores vales agrícolas centrais, os valores de terra podem ser comumente USD 40.000 ou 50000/ha, apresentando transações que atingiram USD 70.000 ou USD 100000/ha (e USD 180, 0 também!), mas claramente não é a norma nem é agricultural Explicável. No contexto das alterações climáticas, a área mais úmida do Sul tem despertado interesse. Assim, não é estranho encontrar valores da terra de USD 20.000 a 30.000 com aptidão da fruta ou de USD 10.000 a 20.000 nas extensões as maiores da área do gado e do Dairy, que somente 10 anos há tiveram um valor de USD 8.000 ou de menos dólares por o hectare. A experiência e externalidades positivas no valor da terra que geraram a empresa como Manuka já é bem conhecido.

Em outras palavras, o valor aumenta entre 25%, 50% e até 100% não são escassos nos últimos anos, e isso irá rapidamente atrair investidores de todos os tipos.

Outra vez, se alguma colheita pode justificar estes valores elevados por o hectare, dependerá da abilidade do comprador de gerar os fluxos futuros necessários. No entanto, à medida que os nossos países continuam a crescer e a envelhecer, o espaço para a consolidação e o crescimento do valor da terra é evidente, e assim é a rentabilidade potencial para o investidor.

Somente no Peru, novos projetos de irrigação como majes, Chavimochic III ou Chinecas, deverão contribuir com mais de 300.000 novos hectares de irrigação agrícola de alta qualidade. Com um investimento médio de apenas USD 10000/ha (por exemplo, regimes de solo, sistemas de irrigação e outros), isto significa a figura não negligenciável de USD 3.000 mm (3.000.000.000.000). Sabemos que investir em árvores frutíferas de alto rendimento é consideravelmente maior (USD 30 a 70m/ha).

No Chile, e de acordo com Fedefruta, somente o cultivo de frutos chilenos exigirá pelo menos US 600mm por ano para reconverter pomares desatualizados ou com rentabilidade baixa e em declínio, sem considerar novos investimentos em infraestrutura de processo de déficit, como em cerejas ou Nuts, ou o alargamento da fronteira da fruta na zona sul.

Quem vai financiar esses investimentos agrícolas? Bem, certamente alguns fundos de investimento estarão presentes.

Tipos de fundos de investimento

A presença de fundos de investimento na região não é nova. Nós os vimos aparecendo em forma crescente pelo menos nos últimos 10 anos. Apesar da grande Hermetismo de muitos M & a escritórios em quem eles são, em uma rápida pesquisa na Internet e fóruns especializados, os nomes aparecem rapidamente. Se antes era apenas alguns dez, hoje há fàcilmente mais de 100 ou 300 nomes dependendo do tamanho e do tipo de investimento.

Mas como você pode classificar todos esses fundos de investimento, para eventualmente abordar um deles mais dirigido e informado?

Os fundos de investimento podem ser classificados ou segmentados de acordo com vários critérios, mas o mais relevante é o que indica a sua política de investimento. Esta política define os mercados em que pode investir, o tipo de activos e o horizonte de investimento.

Em relação à política de investimento, muitos fundos agrícolas têm, assim como a agricultura, os mesmos dois objectivos de rentabilidade: 1) o fluxo da empresa agrícola, variável na sua natureza, e 2) uma rentabilidade sobre o capital originário principalmente do Land, que em algumas regiões poderia eventualmente garantir uma rentabilidade mínima anual.

Alguns fundos de bens imobiliários obtêm sua rentabilidade da renda gerada pela propriedade para finalidades comerciais. Além disso, há grandes fundos que replicam esta prática no agro, comprando o ativo e, em seguida, entregá-lo em locação para operadores experientes, mas no final (na saída ou Todos os fundos apostam em algum grau dos ganhos de capital da terra, sendo capazes de participar em projetos de desenvolvimento (Greenfields) ou operações agrícolas já em andamento (e com fluxos), mas ainda com potencial de crescimento.

Tipos gerais de fundos de investimento em agro:

grandes instituições privadas e intermediários. Grandes fundos de capitalprivado, ou subfundos, que por sua vez geram fundos menores para explorar oportunidades internacionalmente.

Um clássico europeu é o gigante alemão de Aquila com diversos trilhões, destinando somente sobre USD 100mm para comprar campos nos EUA e em seu arrendamento subseqüente. Outras combinações de fundos são grupos financeiros ou bancos de investimento, entrando em parceria com fundos de investimento, como o clássico Amera americana com o Grupo Macquarie. Outros nomes muito grandes que participam da agricultura no mundo também podem ser a Panda agricultura, Blackrock, entre outros. A nível regional, destaca AdecoAgro, com mais de 340.000 hectares na Argentina, Brasil e Uruguai, e com investidores da estatura de George Soros.

Inversionistas Institucionales. Solo en USA los fondos de inversión son probablemente los inversionistas más importantes en Private Equity, y seguramente también en agricultura. Fondos de pensiones y compañías de seguros son actores relevantes, con grandes volúmenes de capital para invertir en el agro y específicamente en tierra. Un clásico es el fondo de pensiones de profesores de USA con más de 487 billones en fondos administrados, es igualmente uno de los mayores inversionistas de tierra agrícola en el mundo.

Universidades con sus fondos de estudiantes y otros intereses privados, o comúnmente conocidos como Endowment Funds, con Harvard como otro de los conocidos localmente.

En el caso específico de Chile es pertinente comentar el reciente cambio regulatorio que permite a las AFP invertir en activos inmobiliarios. Aunque será un proceso que tomará tiempo, no nos extrañemos de ver pronto AFP participando en Agricultura.

Agencia Gubernamentales y Bancos de Desarrollo. Estos tienen mayormente foco en países en desarrollo, con fondeo provenientes de impuestos y motivados por un amplio espectro de intereses políticos y económicos. Un clásico en este grupo es el IFC o International Finance Corporation, que es el brazo de inversión privado del Banco Mundial. En el otro lado del mundo, particularmente en los países del medio oriente, con grandes excesos de caja producto de la riqueza del petróleo que deben ser diversificadas, grandes fondos soberanos de inversión (FSI) de países como Kuwait, Arabia Saudita, Catar o los Emiratos Árabes Unidos buscan igualmente invertir fondos en Agricultura. Tal es la importancia de la seguridad alimentaria y la inversión sectorial, que ésta es parte de las políticas públicas del gobierno apoyando el Food Security Center y ferias de inversión Agrícolas como Agriscape.

Corporaciones Multinacionales y otros Agronegocios en proceso de internacionalización. Este grupo incluye a grandes corporaciones generando sus propios fondos de inversión, negocios familiares y Family Offices invirtiendo en Agricultura.

En Chile algunos grandes fondos externos ya conocidos son Cosco (Viña Bisquert), Joyvio (Subsole) o Yantai Changyu Pionner Wine. A nivel de una combinación público-privada de menor tamaño un referente es el Fondo Sembrador. Otros ejemplos exclusivamente privados son el aumento de capital por Drake (ex D&S – Lider) en Manuka por USD 25MM, la compra de Limoneira (USA) de Agrícola San Pablo (Larrain Vial) o la más operación de M&A frutícola más importante de los últimos años, con la fusión de Hortifrut con el negocio de arándanos de Talsa-Perú, valorizada en USD 160MM.

En Perú, ejemplo de operaciones privadas importantes recientes podrían ser la compra de Hoja Redonda (PE) por el Grupo San Miguel (ARG) en USD 64MM, la toma de control de Sunshine por Limones Piuranos (PE) y Wealmoor (UK), u otras anteriores como la compra de Agrícola Challapampa por Vanguard International Corporation, entro muchos otros fundos de inversión comprando operaciones y extendiendo sus operaciones agrícolas más allá de su país de origen.

En Argentina, dada la creciente inestabilidad política, de tipo de cambio e inflación, sumado restricciones a la exportación, las inversiones externas de fondos han sido menos frecuentes. Además del gigante AdecoAgro y otros casos equivalentes, se han generado más fondos locales para ofrecer rentabilidad en dólares a inversionistas privados que no tienen disponibles localmente vehículos de inversión más tradicionales. Algunos nombres conocidos en este segmento son ManAgro, AdBlick, Faro Capital, entre otros.

investidores individuais. Embora em uma escala menor, não é necessário esquecer os indivíduos do elevado patrimônio, que quer através do escritório da família ou diretamente, que poderia contribuir diversos milhares ou mesmo milhões dos dólares para algum desenvolvimento ou investimento do agro-alimento. Em suma, um vizinho, um parente, o parceiro da sua central de acolhimento ou empresa exportadora ou poderia ser um potencial investidor de forma directa ou indirecta, como por exemplo através de um fundo de investimento privado (FIP ou Safi).

O que você está procurando?

Nós discutimos isso. Os três grandes móveis são: rentabilidade, segurança alimentar e/ou maior controle de uma cadeia agro-alimentar, e se for contra a melhor época. Mas, além da óbvia de terras agrícolas sozinho, alguns procuram operações integradas ou investir nessas soluções para os problemas de maior produtividade. Também dissemos isso. O alimento para o 2050 estaria presente, eo que está faltando é mais tecnologia, logística, armazenamento, conservação e sustentabilidade. Portanto, há fundos especializados em pequenas Start-up ou empresas já em operação que apóiam o setor agrícola, como irrigação, desenvolvimento de novas plantas, OGM ou não-OGM, proteínas vegetais, novas tecnologias de gerenciamento de dados, armazenamento, etc, porque sem mais e novas tecnologias não será possível Alimente a humanidade no ano 2050.

Precisamente esta nova tecnologia no agro é que aumentou o interesse dos investidores para se aventurar neste “arriscado” ou um pouco variável de negócios agrícolas. Os avanços tecnológicos aumentaram a produtividade de vários setores, o que, por sua vez, aumenta a rentabilidade do negócio (e, portanto, também da terra). Mas o mais importante, a tecnologia tornou possível gerar mais informações para controlar essas empresas à distância e melhor mitigar seus riscos.

Outra forma clássica de mitigar os riscos é diversificar um portfólio. Assim, muitos fundos investem em diferentes culturas em diferentes áreas para reduzir o risco agrícola. Isto, juntamente com os gestores especializados no sector agrícola, abre uma oportunidade para que as pequenas empresas sejam adquiridas por esta carteira de investimento de um fundo maior.

Finalmente, o bilhete e o problema do tamanho do investimento é um tema relevante, e dependendo das extensões disponíveis e os valores da terra ou o negócio, não é evidente para encontrar a combinação de escala de investimento-tipo de negócio Estabilidade procurada-socio-política desejada por um determinado fundo. No entanto, a nossa agricultura e cadeia alimentar é diversificada, e deve haver um negócio para cada tipo de fundo.

Como agricultor ou empreendedor agrícola, por que procurar um fundo de investimento?

Em consonância com os meus dois últimos artigos sobre a dívida bancária e agrícola e diretores externos para as empresas familiares, os fundos agrícolas vêm para complementar bem algumas das mesmas necessidades e problemas comuns na agricultura regional:

  • Endividamento: quando o negócio atingiu um teto em seu nível de dívida, o próximo passo é o capital. Quer se trate de “(amigos-família-Fools), novos investidores profissionais, ou um fundo de investimento especializado em agro, pode ser o caminho para trazer esse capital acrescentado ao negócio. Além disso, alguns fundos também possuem divisões de dívida sênior, subordinadas ou mezaninoque poderiam complementar os bancos agrícolas locais ou regionais antes de serem considerados sócios em capital. Aqui teríamos de acrescentar os fundos de investimento especializados no capital de giro e nas Finanças comerciais, um mundo inteiro em si.
  • Diretórios familiares: um fundo agrícola, como qualquer outro fundo, acrescenta profissionalismo e melhores práticas para o negócio da família. Isso trará um ou mais diretores externos ao Conselho, enriquecendo a conversação e a gestão da empresa. Um dos grandes benefícios de incorporar a um fundo de investimento é ser capaz de levar a empresa para o “próximo nível” que, em forma orgânica, teria levado mais tempo.
  • Estratégia: um fundo agrícola poderia fazer parte da estratégia de curto, médio ou longo prazo para crescer mais rapidamente localmente ou regionalmente ou internacionalizar. Pode ser para expandir o canal comercial, gerar uma integração vertical através de outras empresas em segundo plano, ou abertamente fazer parte de uma sucessão ou plano de saída. Consequentemente, há fundos para o curto, médio ou longo prazo. Na maioria dos casos, e dada a especialização do negócio, juntamente com a idiossincrasia local, exigirá a presença do fundador, quer na administração, a propriedade ou o diretório.
  • Desenvolvimento sustentável. Contrariamente à crença comum de que os fundos são empresas agrícolas predatórias, muitos destes fundos têm políticas de investimento estritas, onde a sustentabilidade e o desenvolvimento comunitário são fundamentais, bem como ter recursos importantes Para apoiar um negócio de crescimento. De acordo com a FAO, os fundos de investimento agrícola podem ser aceleradores de cadeia de valor positivos nos países em desenvolvimento como seus interesses (por exemplo, Exportação) requerem um maior desenvolvimento dos produtores primários (agricultores). Em seguida, a incorporação de um fundo, além de resolver um problema particular também pode gerar um grande bem geral.

Em resumo, os fundos de investimento não são um saco sem fundo, uma vez que os recursos da economia serão sempre limitados. Mas os fundos de investimento agrícola têm capital significativo em busca de rentabilidade e novas oportunidades de investimento agro-alimentar na região.

Fonte: Gustavo demil, AdeAgro 2018

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